公司发布了2013年中报。2013年上半年,公司实现营业收入8.04亿元,同比增长83.08%;归属于母公司所有者的净利润3154.69万元,同比增长42.99%。
投资要点
智能手机电池订单持续放量,公司整体业绩高速成长
手机数码类锂离子电池模组同比增长158%,驱动整体业绩高速增长。单季度数据看,公司单季度营业收入4.72亿元,同比增长99.1%;归属于母公司所有者的净利润2465.13万元,同比增长13.68%。今年上半年,智能手机市场保持快速成长,公司手机数码类锂离子电池模组同比增长迅速(销售收入同比增长158.16%)。
智能手机电池方面,客户订单持续放量,保证业绩高速成长。公司目前已经成为联想、华为、中兴、小米、步步高、OPPO等客户的主要供应商。我们认为,公司优质的客户资源将成为公司持续高成长的保证。
笔记本、平板电脑电池的销售收入快速增长,动力锂电池为公司业绩成长带来弹性空间。1)笔记本、平板电脑类锂离子电池模组方面,国际客户保持合作,国内部分客户(如联想、神舟等)订单实现了较快增长;2)动力类锂离子电池模组方面,公司客户结构、产品结构持续优化,目前已经和国内部分厂家进行了实验合作。我们看好公司动力锂电池相关产品的产品为公司业绩带来成长空间。
公司综合毛利率15.6%,期间费用率水平大幅下降
公司综合毛利率同比有所下降,我们预计下半年有望逐步回升。2013年上半年,公司的综合毛利率为15.61%(同比下降4.72个百分点);单季度的综合毛利率为15.97%(环比上升0.86个百分点)。期间费用率同比大幅下降,我们认为,公司下半年仍将保持较低的期间费用率水平。报告期内,公司的期间费用率为11.41%,同比下降3.17个百分点;单季度期间费用率为10.61%,同比下降4.74个百分点。消费电子的旺季正在到来,我们预计,公司下半年仍将保持较低的期间费用率。
我们看好公司在动力锂电池和储能电池领域的广阔发展前景
我们预计,公司智能手机电池订单将继续保持高成长,动力电池和储能电池产品将为公司长期成长带来想象空间。(1)电动汽车BMS方面,公司目前已研发并拥有了18650及磷酸铁锂两种解决方案,已经与国内部分整车厂商进行了实验性产品合作。我们期待国内电动汽车政策逐步明朗,从而开启公司相关产品的订单增长;(2)储能电池方面,今年上半年,公司“分布式光伏锂电池储能系统产业化项目”列入深圳市战略性新兴产业发展专项资金扶持项目。上述分布式锂电池光伏储能系统,功率段覆盖1KW-500KW,适用于家庭、别墅、办公室、医院、农场、小型社区、哨所、军队等场合。我们看好分散储能系统的市场需求空间,期待相关订单推动业绩成长。
投资建议
我们预计2013-2015年的基本每股收益分别为0.50元、0.70元和0.90元,对应市盈率分别为52.3倍、37.0倍和28.8倍。我们看好公司的长期业绩成长空间,首次给予“推荐”的投资评级。
风险提示
下游需求超预期波动。
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