2015年初，太阳能投资圈子里流传着一个消息：2007年以400亿身家排名胡润百富榜第六，中国最大的硅片生产商江西赛维的前老板，彭小峰卷土重来，带着他的新项目阳光动力能源互联网公司(以下简称SPI)进入分布式光伏电站领域，也就是当下最红的能源互联网。
与此同时，一个名叫绿能宝的互联网金融品牌横空出世。绿能宝不同于一般的P2P平台，它有诸多大佬加持，网站上赫然挂着史玉柱、许家印、陈义红等人的大头照片，连形象代言人也是号称千万级别的郎朗。从推出两个月的时间，就有媒体报道平台投资额超过两亿，声势浩大。
绿能宝能成为互联网金融的黑马或彭小峰翻身的依仗吗？这其中的凶险莫测，其实并不像表面看上去的那么风光。
风险重重的绿能宝模式
根据彭小峰多次访谈的说法，SPI和绿能宝主要的投资方向是分布式太阳能发电站。分布式太阳能电站听上去“黑科技”，其实就是把太阳能电板装在屋顶，然后将用不完的卖给电网。分布式电站的优势是充分利用城市空间资源，即产即用，省去了庞大的输电成本。
分布式太阳能电站的建设有很多阻碍。因项目体量小，需要逐个谈判屋顶所有权问题，房屋使用者的信用问题，发电是否能够全额售给电网，补贴电价能否及时收回，但最大的瓶颈一向是融资。即使算上0.42元/度的电价补贴，7%-13%的预期回报一般的股权投资不感兴趣，而传统的银行对这种回本期长，政策风险高项目一向不太感冒，所以小电站很难融到资金。
彭小峰在光伏领域浸淫多年，赛维做的就是电站的核心器件硅板，自然不会不知道其中的道理。这就是他为什么推出了绿能宝，希望用这个互联网金融的模式撬动整个分布式光伏电站的链条。
绿能宝的模式非常复杂，为方便理解，我将其简化如下：客户购买太阳能电池板，然后委托SPI（之间牵涉不同的关联公司，统称SPI），以超过十年的期限，租给分布式电站的建设运营者，然后SPI收取租赁费支付给客户。
如果只是如此，所有投资风险都是客户的。实际上绿能宝对客户却包装的非常简单，客户的投资款过了锁定期（3天到1080天不等，但主要都在3个月以下），平台自动赎回，客户可以提现。由此，客户不用担心投资分布式电站的各种问题，如前面所提的房屋所有权，使用者信用，并网成功与否，补贴收取等等问题，这些风险绿能宝都帮客户承担了，所以对客户来说，这就是一笔借给SPI的借款，期限为3天到1080天，收益率为7%-10%。
绿能宝模式比一般P2P的资金错配更夸张
这种包装是典型的P2P资金池的操作手法，只是比一般P2P的资金错配更为夸张，一边是三个月以内的短期借款，一边是超过十年的电站投资，资金源源不断还好，一旦投资者三个月到期决定走人，那些电站是无法即时变现的，没有新客户打钱进来，绿能宝作为资金池立马有倒闭的风险。
细究法律条款的人可能说，投资者买的是太阳能电池板，到时变现的责任是投资者个人的，但平台自动赎回的条款其实就是变相的保证本金回收。如果出现提现紧张，监管机构是一定会用借款违约的角度来处理的。
其实在SPI自己的财务报表里，对于以上投资的记账，就是在“短期借款”项下，在报表附注第一项“Description of Business and Basis of Presentation”也就是业务描述和会计政策下面，解释这么做的原因。有兴趣的朋友可以自行查阅SPI给美国证监会（SEC）的季度报表（链接如下http://yahoo.brand.edgar-online.com/DisplayFiling.aspx?TabIndex=2&dcn=0001193125-15-190423&nav=1&src=Yahoo也可以自行在EDGAR的网站查询）。
借短放长的资金池，另一个关键风险是利率风险。三个月左右的借款，利率会随着市场浮动，如果市场利率上升，绿能宝的利率必须相应上升，不然客户马上就会离开。而SPI本身与电站经营者签订的合同是长期合同，收益率已经确定，是不可能立即提升的。其中损失的利息，甚至会大于所有的利润空间。
但是这不是绿能宝一家的原罪，就算绿能宝资金错配过分一点，我们以比较发展的宽容的眼光来看的话也不算一个死穴，X教授（微信公众号: X_Man_Investment）相信在彭小峰跟史玉柱等大佬解释商业计划时大家也不会没有考虑过这一点。绿能宝的最大风险是尚未成熟就被肩负了SPI整个上市的期冀。
