证监会网站近日预披露了深圳市赢合科技股份有限公司（下称“赢合科技”）的IPO 招股说明书（申报稿），公司拟登陆深交所创业板，拟公开发行不超过1950万股A 股，主承销商为平安证券。PE云集持股高达23.09%
拟招股书显示，赢合科技的股东主要是自然人和投资机构，并且投资机构的数量和持股比例十分可观。赢合科技总共7家投资机构持股，分别为深圳松禾、达晨创世、达晨盛世、深圳高特佳、上海高特佳、中科汇通、深圳先德，7家投资机构均是赢合科技的前十名股东，合计持股比例达23.95%。此外，自然人邵红霞为达晨盛世、达晨创世普通合伙人，持有赢合科技2.03%的股权。
结合赢合科技本次的发行情况来看，公司拟公开发行新股数量不超过1950万股；公司股东公开发售股份不超过836万股，老股转让占比43%。包括上述7家投资机构和自然投资人邵红霞在内的所有股东均符合赢合科技的老股转让条件。各股东将按同比例确定各自公开发售股份数量。
上市后，这些机构的主要利益点在于高价退出，在此种诉求之下，公司的经营行为可能会受到扭曲，经营策略可能短期化，并对其长远发展构成伤害。
公司独立性存瑕疵
经济导报财经研究员查阅赢合科技“同业竞争与关联交易”一节发现，公司在报告期内与关联方交易较多，2013年关联交易金额激增240%，公司的独立性存在瑕疵。
2011至2013年，赢合科技与广州鹏辉及其子公司珠海鹏辉均发生了关联销售，销售金额分别为628.43万元、327.82万元和574.83万元；同时，公司在2013年向新余英泰能科技有限公司实现关联销售金额541.34万元。这样，2013年赢合科技的关联销售额合计为1116.17万元，同比增长240%。
其中，达晨创世、达晨盛世合计持有广州鹏辉能源科技股份有限公司9.52%的股份。达晨创世、达晨盛世在2010年入股赢合科技，合计持有10.07% 的股份，且同时在公司及公司客户处派驻董事。
新余英泰能是赢合科技股东何祝军间接持股的公司。何祝军2011年入股赢合科技，其持有深圳市力通威电子64%的股权，深圳市力通威电子持有新余英泰能的46%股权。
库存商品或有积压
拟招股书显示，2011至2013年末，赢合科技存货余额分别为3631.09 万元、3883.65 万元及7169.93万元，各期末存货余额逐渐上升。2012年和2013年同比分别增长7%和85%，2013年增长较多。
赢合科技存货主要以库存商品为主，2011至2013年末，库存商品账面余额分别为1041.53万元、1434.20万元、2921.93万元，2012年和2013年同比分别增长38%和104%。
此外，2011至2013年，赢合科技的存货周转率分别为2.72次/年、2.55次/年和2.35次/年，周转率逐年下降。
赢合科技2013年存货和库存商品的余额增长较快，公司的产品或有积压现象，而存货周转率下降也说明公司资产管理能力下降，产品竞争力也可能下降，竞争力不强。
