六氟磷酸锂价格大幅下滑，公司具有相对成本优势：九九久、森田(张家港)的扩产，使得六氟磷酸锂的产能增速过快，价格快速下降。锂盐价格从高位的33万/吨一路下滑，近期六氟磷酸锂报价已经到了14万/吨(含税)。公司1000吨、九九久1300吨新增产能的靴子尚未落地，加之2013-2014年将是六氟磷酸锂新增产能放量的阶段，我们认为，锂盐价格仍处于下降通道。公司拥有萤石矿-氢氟酸-氟化锂-六氟磷酸锂垂直一体化的产业链，相较于国内同行拥有显著的成本优势，有望在这轮行业洗牌中胜出。
无机氟化工业务景气仍处底部：下游电解铝受到电价抬升和需求疲软的影响，经营惨淡。公司用于电解铝开工的冰晶石开工率已不足50%，氟化铝开工尚可，但盈利能力仍处底部，所以公司选择在价格低位停产检修。
目前只有西部或自备电站的电解铝企业能够盈利，公司未来发展的重点，是将冰晶石和氟化铝向西部转移，以顺应客户西迁的趋势。
动力电池有待市场培育，电子级氟化氢、农兽药中间体将成为新看点：公司动力电池全部采用锰酸锂的正极材料，锰酸锂由自己配套生产。由于公司的动力电池是软包装型，单块以10AH为主，所以目前的客户主要是动力客车和少数低速轿车厂商。公司在建还有5000吨电子级氢氟酸，将于2014年达产。电子级氢氟酸主要用于电子元器件的清洗，新项目达产后，将着力于进口替代。公司在研多种含氟医药中间体，用于医药和兽药的生产，尚处于中试阶段，未来将成为公司看点。
给予“中性”评级：我们预测公司2013-2014年每股收益分别为0.06、0.08元，目前股价12.14元，对应PE分别为193、156倍，给予“中性”评级。
风险因素：无机氟化工景气进一步下滑。
