从2012年的20亿元到2014年的60亿元，广汽集团(601238.SH；02238.HK)两年间先后两次拟发可转债的金额增长了两倍。
6月23日晚间，广汽集团发布公告拟公开发行可转换公司债券，拟向公司原A股股东优先配售，发行A股可转债总额不超过60亿元，期限为不超过6年，票面年利率及初始转股价待定。而在此之前的2012年9月，广汽集团A股拟发行不超过20亿元可转换债券。然而，时隔一个月后的2012年10月，广汽集团称由于宏观环境变化和公司股价状况，将发债计划取消。
取消并不等于结束。延迟两年后，广汽集团的可转债计划再次提上日程，而这一次，大幅上升发债金额之后，广汽集团整体谋局也随之浮出水面。
再现大手笔融资
6月30日广汽集团召开的股东大会中，并未审议发行可转债事项。“昨天的股东大会主要审议了2013年度报告、2013年度董事会工作报告等8项议案，并未涉及拟发行融资60亿元的议案。关于发行可转债相关议案后续将择机提交股东大会讨论审议。”7月1日，广汽集团董秘办对《华夏时报》记者回应。
尽管60亿元可转债暂未正式通过，但在广汽集团计划表中，本次可转债的募集资金用途已明晰。“将用于广汽丰田汽车有限公司汉兰达换代建设项目、广汽菲亚特汽车有限公司广州分厂项目、广州汽车集团股份有限公司自主品牌乘用车产能(20万辆/年)扩建项目、广汽传祺GA5换代车型(A68)项目、广汽集团A28车型项目、广汽集团AL车型项目、广汽丰田汽车有限公司扩大产能及增加新品种建设项目、广汽商贸融资租赁增资项目、众诚汽车保险股份有限公司增资扩股九大项目建设，以及提供补充流动资金。”广汽集团公告显示。
“（广汽乘用车扩产）项目已经进展的差不多了，预计今年10月份投产。”7月1日，广汽乘用车相关负责人告诉本报记者，“目前10万辆升至20万辆的产能扩建项目进展顺利，现在正在进行生产线切换环节。”上述负责人同时透露，A28项目和AL项目均属广汽乘用车，“A28是A级平台上的SUV，AL是C级平台的轿车，预计明后年相继上市。”
而位于广州南沙区的广汽丰田的扩产项目及汉兰达换代建设项目，也已于2011年12月和2013年1月先后通过广东省发改委项目核准后，开始按计划推进。此外，位于广州番禺广汽乘用车工厂内产能20万辆的广汽菲亚特广州分厂，已在今年6月份完成奠基仪式，预计2016年投产Jeep国产车型。
本报记者从相关渠道获悉，广汽乘用车扩产、广汽菲亚特广州分厂以及广汽丰田三个产能扩建/新建项目中，总计划投资分别为42.23亿元、47.37亿元和35.47亿元；汉兰达换代建设项目、广汽乘用车GA5换代车型项目、A28及AL四个车型项目总投资分别为7.28亿元、4.8亿元、5亿元和6.77亿元。除此之外，广汽商贸和众诚保险两大增资项目总投资分别为4.15亿元和10亿元。
广汽集团此次发债融资60亿元，无疑将作为上述项目总投资中广汽集团部分的有力补充。那么，这60亿元将如何分配在上述项目之中？
从本报记者获悉的一份募集资金投资计划表中，具体分配比例已经确定——汉兰达换代建设项目、广汽菲亚特广州分厂项目及广汽丰田扩产项目中，广汽集团拟投资金额分别为1.21亿、8亿元和5.91亿元，将全部来自募集资金；而在广汽乘用车扩产项目中，广汽集团拟投资的14.4亿元中，将有10.54亿元来自募集资金。除此之外，广汽传祺的GA5/A28/AL三大车型项目的12.4亿元广汽集团拟投资中，91.79%来自募集资金；而广汽商贸和众诚保险两大增资项目的10.15亿元广汽集团拟投资中，募集资金比例达98.52%。
内外驱动力
事实上，此次广汽集团的60亿元融资发债计划，并不是广汽集团登陆资本市场以来的首次公开融资活动。在此之前的2012年，广汽集团曾计划发行40亿元境内公司债及20亿元可转换债，用于集团增产、研发、流动资金补充及财务结构调整。
只不过，后者并未最终落地。“通常情况下，发债计划在经过董事会、股东大会审议通过后，上报证监会审批，审批通过之后，一年之内必须完成发债。”证券分析师曹鹤告诉本报记者。或也因如此，广汽集团在权衡宏观环境变化和公司股价状况后，于2012年10月宣布将20亿元可转债发债计划取消。显然，这一“取消”并未完全打消广汽集团的融资念头，不到两年后，广汽集团再度规划可转债融资时，融资金额已是当初的三倍。
从不超过20亿元到不超过60亿元的可转债，加上2013年1月证监会审批通过的60亿元公司债（原计划40亿元公司债，后调整为60亿元公司债），短短一年多时间中，广汽集团发债融资计划金额已高达120亿元。广汽集团为何一再大手笔融资？
综合此前公开资料，2009年，广汽耗资10亿元收购长丰汽车；2010年，广汽集团再次投入6.4亿元收购吉奥汽车，并承诺投入60亿元；同年，总投资65亿元的广汽菲亚特成立，股权占比50%的广汽集团需投入相应比例资金。而到2012年，广汽集团又斥资17亿元收购了广汽三菱100%股权，并计划对广汽三菱投入38亿元资金。
大力度投资的同时，广汽集团造血能力仍呈正增长状态。2013年，广汽集团经营活动现金流入量和流出量分别较 2012年增长49.81%和52.89%，经营活动现金净流入为9.78亿元，较2012年略增2.33%。2014年一季度，公司经营活动现金流入量和流出量较2013年同比分别增长52.42%和49.15%；经营活动现金流量净额为0.53亿元，较 2013年同期的-0.57亿元亦有所改善。“现金流入规模大，经营活动获取现金能力强，现金流状况良好。”6月24日，联合资信发布研报如是评价。
与此同时，广汽集团盈利表现也可圈可点。今年一季度，广汽集团归属于母公司所有者的净利润为8.49亿元，同比增长77.57%；营业收入为47.5亿元，同比增长19.85%；基本每股收益为0.13元，较上年同期增幅更高达85.71%。
现金流相对健康、盈利可观状态之下，广汽集团仍继续大手笔融资，这背后除近年来大幅扩容的资金消耗外，更是广汽集团整体未来进一步发展的资金需求。单从产能上来看，2013年，广汽集团乘用车销量超过98万辆，同比大幅增长46%。相应地，乘用车综合产能利用率较上年增长 22.06%，达到74.06%，产销规模高增长使进一步融资扩充产能成为必然。
未来三驾马车
不仅如此，对于广汽集团而言，选择发债和选择发可转债同样经过细细考量。
