“妖镍”、“仙铝”、“铅途无量”、“锌锌向荣”……有色小金属击鼓传花式的上涨行情共同铺就了今年期股两市的星光大道。
最先爆发的伦镍，仅3个多月就猛涨50%以上；紧随其后的伦铝，接二连三重启涨势直至创出18个月新高；涨势持续最久的伦锌，价格更是突破了近三年来的最高点；还有奋起直追的伦铅，短短30多个交易日累计涨幅超过230美元/吨。基本小金属价格不断刷新历史高位，也引发了股市有色板块的集体性大涨，如申万有色金属指数从4月底的2259.81点一路攀升至9月11日的3054.61点，区间涨幅接近33%。
究竟谁是小金属价格暴涨的背后推手？在业内人士看来，供给收缩、库存下降或需求稳定，这些基本面因素无疑成为小金属价格暴涨的重要支撑。然而，在供应短缺或需求回暖的故事框架下，资金逐利的本性使之表现得更像嗅到了鲜血的鲨鱼，正是基金的积极介入与配合，造就了这场有色金属的超级盛宴。
对中国期货市场而言，该如何应对提高小品种活跃度与谨防过度投机的悖论？如何进一步做精做细现有的有色金属品种？接受中国证券报记者采访的分析人士表示，应继续深化有色金属期货产品创新，完善基本金属序列，尽早推出有色金属指数期货，积极开展铜期权等衍生产品的研发和市场推广，同时积极推进有色金属期货市场的国际化，如此不仅能大大增强不同有色品种间的联动性，也会明显提升“弱势品种”的活跃度及流动性。
借势而为：基金进场推波助澜
因全球主要的镍、铝原料生产国印尼在今年1月下旬宣布禁止原料出口，在供给短缺的担忧下，镍和铝率先启动了今年有色金属的上涨行情。
从今年2月初开始，伦镍价格从13815美元/吨单边上扬至5月13日触及21625美元/吨，创27个月最高水平，区间涨幅接近53%；紧随其后的伦铝，2月4日至4月10日间累计上涨12.69%，短暂回调后，5月下旬又启动了第二波超预期的攀涨行情，从1755美元/吨飞涨至8月29日的2119.5美元/吨，创18个月以来新高，区间涨幅约20%。
“印尼出口禁令几乎瞬间改变镍市供应过剩状况，华尔街大投行一致看好今年镍的行情。伦敦镍持仓从14万手稳定增仓至20万手上方，价格亦疯狂上涨。”长江期货有色金属研究员覃静表示。
数据显示，伦镍今年2月初的持仓量约15万手，随着行情的飙升，至5月13日高点时其持仓量已超过25万手。期权市场则从另一个侧面诠释了镍市场的火爆，今年一季度有近22.2万口镍期权在LME交易，已经超过了2012年总量，并且迅速逼近去年全年的28.5万口。
“LME基本金属中，期镍仍拥有最多的多头仓位，价格上涨的押注占到持仓量的50%，为十年来最高。国际市场上，基金大量投机期货镍产品，如JJN和NINI今年就大幅建仓投资了这两只基金，其投资者从年初到现在已经超30%的收益。”华联期货研究所副所长杨彬告诉记者。
同样的一幕在伦锌身上重演。2015年年中澳大利亚世纪矿关闭，以及随后几个中型锌矿山也将停产，成为此轮锌多头资金主要的借助力。伦锌从3月下旬的今年低点1937美元/吨大幅反弹至7月28日的2416美元/吨，近乎突破三年以来高点，区间涨幅接近25%。
“锌价的上涨，主要推动因素来自于在远期锌矿供应趋紧预期下，多头资金的积极介入与配合。”中信期货研究员郑琼香表示，国际铅锌研究小组数据显示全球锌供应缺口放大，也为多头资金提供了进一步的支撑。
据郑琼香介绍，伦锌期货持仓量从6月初的30万手附近增加至8月初的33.5万手左右。同时6月以来伦锌期权的买权持仓量增加也较为明显，卖权持仓量则维持相对平稳状态，因此伦锌净买权持仓量从6月初的0.5万手附近提高至7月底2.5万手的高位。
在基本金属整体氛围持续向好的背景下，国外废电瓶供应偏紧及国内铅矿供应紧张，对铅价也形成提振。伦铅指数从6月12日的2070美元/吨追涨至7月29日的2307美元/吨，达16个月以来最高位，短短30多个交易日累计上涨5.79%。
“在宽松流动性背景下，资金流入有色金属市场是推高有色金属价格上涨的重要原因。”光大期货有色金属研究总监徐迈里表示，今年以来LME铜、铝、铅、锌、镍的持仓量均较年初增长10%-50%不等，可以注意到，今年3-5月LME镍大幅增仓，价格暴涨；5月中旬，资金从镍市撤离，镍价回调。随后资金进入锌市，推动6-7月锌价走强。受镍、锌带动，铝铅属于接近成本、基本面良好的品种，因此第二波发力上涨。
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