索尼在2015年2月18日召开的中期经营方针说明会上，宣布了将所有业务均分拆为子公司的方针（参阅本站报道）。该公司表示，首先将在10月份之前将主力产品为Walkman等的音频与视频业务分拆为子公司，其他业务也将陆续分拆出去。

下面笔者就从最近受到热议的“公司治理”（Corporate Governance）的角度，分析一下索尼的业务分拆决定。

从追求规模转为重视收益

索尼集团的业务划分如图1所示。其中的灰色部分是已经分拆为子公司的业务。最新的一项举措是2014年7月将电视机业务分拆为索尼视觉产品公司。

图1：索尼集团的业务划分（包括纳入合并会计报表合并范围的子公司）

该图由Brightwise Consulting合同公司代表绘制

另外，索尼还通过出售给基金（而不是分拆为子公司）的形式，转让了个人电脑业务。索尼向接手其个人电脑业务的新公司VAIO只出资了5％，因为不是合并会计报表范围内的子公司，所以未在图1中显示，也没有冠以“索尼”的名称。

如果再把音频与视频业务分拆为子公司的话，索尼总部保留的业务就只剩下两项，一项是经营数码相机及摄像机等的影像产品与解决方案业务，另一项是经营半导体和记录介质等的元器件业务。索尼在中期经营方针说明会上透露，这两项业务也将陆续分拆为子公司（2月18日的经营方针说明会语音文件）。

据索尼介绍，该公司目前最重视的收益性指标是净资产收益率（ROE），目标是在2017年度实现10％的ROE。这一目标是根据日本一桥大学研究生院的伊藤邦雄教授2014年8月公开的《伊藤报告》*1制定的。

*1 该报告的正式名称为“实现持续增长的竞争力和动机——企业与投资者构建理想的关系”项目的“最终报告书”。

该报告已成为日本目前的公司治理机制的重要基础之一，建议“日本企业应该承诺实现至少8％以上的ROE”。

ROE可以分解为以下公式：

假设当期税前净利润等于营业利润，总资产周转率和财务杠杆率使用2014年第三季度的索尼业绩值（0.39次、5.3倍），那么要实现10％的ROE，销售额当期净利润率必须达到8％*2。

*2 有效税率为40％，10％÷0.39÷5.3÷0.6≒8％

图2（各项业务的业绩图）中的虚线是销售额营业利润率为8％的线。从该图可以清楚地看出索尼电子业务的惨状。